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必看好文!一篇文章看懂VC是怎么挑項(xiàng)目的!

2020 - 09 - 25

必看好文!一篇文章看懂VC是怎么挑項(xiàng)目的!

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投資的角度來說,一個(gè)生意在早期是很容易成功的,但天花板非常明顯且無法突破;而一個(gè)事業(yè)在早期其實(shí)是非常艱難的,需要在打磨自己的產(chǎn)品,構(gòu)建自己的核心競爭力和門檻上花費(fèi)精力。


風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀

  1、過去:VC機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)量少,且大部分定位為PE階段,對大眾是一個(gè)神秘領(lǐng)域,投資人處于主導(dǎo)地位,創(chuàng)業(yè)者背景高大上為主,天使投資人萌芽階段,14年是一個(gè)分水嶺,最近兩年有大規(guī)模的投資人出走成立新機(jī)構(gòu),產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入,第三方的服務(wù)機(jī)構(gòu)、FA也遍地開花;

  2、現(xiàn)在:VC機(jī)構(gòu)數(shù)萬家,大量投資人出走成立新機(jī)構(gòu),產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模出現(xiàn),F(xiàn)A等服務(wù)機(jī)構(gòu)遍地開花,VC已被大眾熟知,優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者處于主導(dǎo)地位,創(chuàng)業(yè)門檻降低,投資人會主動出擊找項(xiàng)目,投資經(jīng)理變成了“業(yè)務(wù)員“,會把一切能發(fā)動的力量用在尋找優(yōu)秀項(xiàng)目上;

  3、未來:專業(yè)領(lǐng)域細(xì)分、投資階段細(xì)分、天使投資人機(jī)構(gòu)化、邊創(chuàng)邊投,邊創(chuàng)邊孵化,投資機(jī)構(gòu)也開始專業(yè)領(lǐng)域的細(xì)分,天使投資人也開始機(jī)構(gòu)化(如徐小平、薛蠻子),機(jī)構(gòu)從階段上可以分為:投種子期的、天使的、Pre A、A+、B等。VC跟PE界限已不明顯,通常VC偏Pre A至B輪,PE更多在C輪后到IPO階段,退出渠道除了IPO以外還有并購,并購也是投資階段的一個(gè)細(xì)分,最后是到二級市場。如何看天使項(xiàng)目 


1趨勢很重要,投資講求順勢而為。

  一家公司未來能達(dá)到什么樣的高度,基于這件事情能達(dá)到怎樣的高度;倒不一定代表創(chuàng)始人和投資人有多牛。很多項(xiàng)目之所以這樣成功因?yàn)樗麄兊倪x擇,站在了這樣的趨勢上面,選擇一個(gè)正確的趨勢上順勢而為,市場會推著你前進(jìn),反過來如果逆勢而為,硬要推著行業(yè)進(jìn)步還是比較艱難的。


2行業(yè)市場規(guī)模足夠大,有一定增速

  這是在項(xiàng)目選擇方面一個(gè)比較大的考量,行業(yè)發(fā)展有四個(gè)階段:初創(chuàng)期、發(fā)展期、成長期、衰退期。比如傳統(tǒng)垂直的B2C已不在成長期,甚至已經(jīng)進(jìn)入衰退期,創(chuàng)業(yè)者如果還選擇這樣一個(gè)領(lǐng)域,成功的難度就會增大。

  投資很多時(shí)候其實(shí)投的是概率,通常投資人不會去博小概率事件。大勢已過的尾端市場、對核心資源又沒有掌控力,做不出大事就是一個(gè)大概率。同時(shí)還要注意,每個(gè)行業(yè)都有它的生命周期,一個(gè)合適的切入時(shí)機(jī)至關(guān)重要。創(chuàng)業(yè)者需要做一個(gè)預(yù)判,大范圍爆發(fā)的市場時(shí)間是在什么時(shí)候。如果市場爆發(fā)來臨之前的時(shí)間周期需要七八年甚至是十年,過早進(jìn)入市場很可能成為先烈,當(dāng)然過晚進(jìn)入就沒什么機(jī)會了。

  而且從投資基金匹配的角度來講,投資基金一般會有一個(gè)封閉期:

  基金封閉期通常是7年(5+2)或者9年(7+2),市場爆發(fā)期在投資基金的封閉期外,很難成為投資人的選擇對象。 


3生意和事業(yè)的思考

  很多早期項(xiàng)目找投資,和投資人說我們不燒錢,而且已經(jīng)開始在掙錢。

  從我們投資的角度來說,一個(gè)生意在早期是很容易成功的,但天花板非常明顯且無法突破;而一個(gè)事業(yè)在早期其實(shí)是非常艱難的,需要在打磨自己的產(chǎn)品,構(gòu)建自己的核心競爭力和門檻上花費(fèi)精力。

  生意思維的項(xiàng)目不會成為機(jī)構(gòu)或者天使投資人看重的方向;當(dāng)然生意可以轉(zhuǎn)換成事業(yè),在早期掙錢并不可恥,但要看創(chuàng)業(yè)者思維的轉(zhuǎn)換,他如果有先見之明、前瞻意識,就可以邊掙錢邊投入,一邊造血一邊失血,把造血的資金和資源投入到下一步研就可以發(fā)中去;通過生意的模式去摸清楚商業(yè)邏輯。早期想清楚以后資本在這個(gè)階段對創(chuàng)業(yè)的幫助會比較大。早期資本不會過度關(guān)注短期盈利,會給創(chuàng)業(yè)者一定的時(shí)間去構(gòu)建你的優(yōu)勢,去達(dá)成能夠快速成長的產(chǎn)生盈利的一個(gè)體系。 


4不做加法,做減法

  建議對項(xiàng)目做聚焦,盡量不做加法,做減法。可以全面思考未來的業(yè)態(tài)或者行業(yè)發(fā)展大趨勢,需要什么樣的商業(yè)模式能夠解決行業(yè)比較普遍的問題,但是做的時(shí)候要選擇一個(gè)點(diǎn)去切入,建立自己的差異化的競爭優(yōu)勢,能夠快速突破。


5投資的四個(gè)目的

  1.  穩(wěn)健的經(jīng)營回報(bào),比如享受項(xiàng)目分紅;

  2.  階段性目的,比如天使投完以后希望隔輪退出;

  3.  IPO或者并購?fù)顺?

  4.  希望投到一個(gè)偉大的公司(情懷),順便得到回報(bào)(賺錢)。

  投資目的不一樣,看待項(xiàng)目方式和要求就不一樣。專業(yè)機(jī)構(gòu)選擇一個(gè)項(xiàng)目肯定要IPO或者并購?fù)顺?,而且都會有投偉大企業(yè)的情懷。


6個(gè)人投資人可以選擇的途徑

  1、投資母基金。需要資源或者資金的優(yōu)勢,把錢投給專業(yè)的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)或者母基金讓他們?nèi)ヌ暨x專業(yè)的投資機(jī)構(gòu);

  2、選擇專業(yè)的機(jī)構(gòu)做LP:通過投資這個(gè)專業(yè)機(jī)構(gòu),讓專業(yè)機(jī)構(gòu)去發(fā)揮專業(yè)的優(yōu)勢去挑選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目,同時(shí)為你帶來一定的回報(bào)。

  以上這兩種途徑對于無專業(yè)能力的個(gè)人是一個(gè)比較好的選擇,劣勢是參與感不強(qiáng);

  3、跟投專業(yè)機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目。存在困難點(diǎn):這些機(jī)構(gòu)會不會讓你來跟他投資?通常要看你和專業(yè)投資機(jī)構(gòu)關(guān)系好不好,如果你同時(shí)是專業(yè)機(jī)構(gòu)的LP,是有這個(gè)機(jī)會的。領(lǐng)投邦也在幫個(gè)人投資者篩選一線VC的項(xiàng)目,大家也可以了解下。

  4、全職天使投資人。需要自己有足夠的資金或者募集資金的能力,還要具備專業(yè)的項(xiàng)目搜尋、篩選、投資和服務(wù)能力。

  5、兼職天使投資人。自己有主業(yè),偶爾做投資,可以投一些自己擅長的領(lǐng)域或者身邊的熟悉能力強(qiáng)且靠譜的人,現(xiàn)在越來越多人一邊創(chuàng)業(yè)一邊投資。

  不同的途徑有不同的優(yōu)劣勢,跟專業(yè)機(jī)構(gòu)投沒有專業(yè)要求,自己操盤則風(fēng)險(xiǎn)較大,沒有形成自己的一套投資體系很難。7) 投資思路:

  1、賽手說:關(guān)鍵看人,看人,看人。創(chuàng)業(yè)要發(fā)展速度,要融資,關(guān)鍵都是要看核心團(tuán)隊(duì),而且最好要有核心靈魂人物。



對于創(chuàng)始人:

  學(xué)習(xí)能力很重要;

  找人能力也很重要,分階段找人的能力,最好提前接觸和儲備人才;


對于合伙人:

  選擇核心合伙人要價(jià)值觀趨同,有創(chuàng)業(yè)激情和合作精神,能力互補(bǔ),學(xué)習(xí)能力強(qiáng);

  早期項(xiàng)目運(yùn)營、技術(shù)、產(chǎn)品、市場的負(fù)責(zé)人有能獨(dú)當(dāng)一面的人,至少要有2個(gè)以上;合伙人層面的學(xué)習(xí)能力,跟得上公司的發(fā)展,不然需要不斷迭代;很多戰(zhàn)略的執(zhí)行,必須要能快速找到有經(jīng)驗(yàn)的強(qiáng)合伙人,而不是靠自己從0開始摸索,創(chuàng)業(yè)作戰(zhàn)時(shí)間成本會非常高

  同時(shí),團(tuán)隊(duì)之間的磨合也很非常重要,創(chuàng)業(yè)前或者融資前臨時(shí)湊在一起的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)通常容易出問題,特別是在遇到困難或者公司發(fā)展方向面臨選擇時(shí)。

  2、賽道說:如紅杉的投資邏輯,會在某一個(gè)賽道里布局多家創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目,來賭賽道。

  有些機(jī)構(gòu)看賽道也看賽手,都比較強(qiáng)才投。

  3、基因匹配說:這是我個(gè)人推崇的方法論。創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)基因(背景、能力、思維)必須和所作的事情或選擇的模式匹配背景。

  復(fù)盤之前見過的一些項(xiàng)目,有兩種失敗的情況:

  團(tuán)隊(duì)強(qiáng),但選擇干的這個(gè)事情不擅長;

  團(tuán)隊(duì)做了熟悉的細(xì)分領(lǐng)域和行業(yè),但是基因與商業(yè)模式不一致,如擅長TO B 的團(tuán)隊(duì)去做TO C的事情,在推動和發(fā)展上就會有很多思維能力跟不上。8) 啟賦資本的投資理念:

  做價(jià)值投資,投資擁有核心價(jià)值的高成長公司,投資偉大的公司。具有強(qiáng)核心競爭力的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn):

  優(yōu)秀核心團(tuán)隊(duì)(專業(yè)專注、激情執(zhí)著、創(chuàng)新精神、強(qiáng)執(zhí)行能力等);

  廣闊發(fā)展空間的高成長行業(yè)(政策扶持,市場規(guī)模、發(fā)展速度);

  創(chuàng)新的商業(yè)模式(簡單、清晰、可復(fù)制);

  領(lǐng)先的技術(shù)水平,且具有可行性和先進(jìn)性。平臺型的項(xiàng)目,一種是技術(shù)平臺項(xiàng)目,一種是商業(yè)模式平臺項(xiàng)目,平臺型項(xiàng)目我們啟賦偏好的一種類型。9) 做天使投資需要規(guī)避的問題:

  創(chuàng)始股東層面:不參與經(jīng)營的股東占的股比過高,這對項(xiàng)目發(fā)展是不利的。真正在干事情的團(tuán)隊(duì)股份不太高的話,后面發(fā)展容易出現(xiàn)問題;

  合伙人股份比例過于平均:在公司碰到問題或者出現(xiàn)較大調(diào)整時(shí)團(tuán)隊(duì)容易出問題;對職業(yè)經(jīng)理人操盤的項(xiàng)目會比較謹(jǐn)慎:

  天使投資人層面:不建議天使投資人占股比過大。盡量不要超過20%容易影響后續(xù)融資,經(jīng)過幾個(gè)輪次稀釋后核心創(chuàng)始人的股比會過少。如何做行業(yè)研究

  今天只簡單講一些大的方式和方法:




投資有4個(gè)階段:



  第一個(gè)階段是不知所措,不知道投什么好;

  第二個(gè)階段是什么項(xiàng)目都覺得好,都敢投;

  第三個(gè)階段是投了一段時(shí)間后發(fā)現(xiàn)投出很多的項(xiàng)目都出了問題,什么都不敢下手不敢投了;

  第四個(gè)階段是走向一個(gè)平衡。

  對投資的產(chǎn)業(yè),需要做幾個(gè)方面的深入研究:

  1、對行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈有非常深的了解。了解產(chǎn)業(yè)格局狀況,發(fā)展趨勢、存在的投資機(jī)會等。

  2、垂直專注做深入的研究。渠道有:

  1)網(wǎng)上找到行業(yè)里的上市公司的招股說明書,仔細(xì)研究里面對業(yè)務(wù)、行業(yè)情況、業(yè)務(wù)模式的闡述;

  2)券商或第三方的研究報(bào)告,如艾瑞咨詢、艾媒等;

  3)上市公司年報(bào),可以反映出收入結(jié)構(gòu)、利潤狀況。

  4)行業(yè)格局立體化、知識結(jié)構(gòu)化。

  5)細(xì)分行業(yè)項(xiàng)目評估要素;

  5)項(xiàng)目中實(shí)踐完善:多看項(xiàng)目,訪談行業(yè)專家和創(chuàng)業(yè)者、多思考;

  舉例說明醫(yī)療行業(yè),可以在基礎(chǔ)圖譜上加入你對行業(yè)的理解和認(rèn)知,各個(gè)方面的參與者、每個(gè)節(jié)點(diǎn)從圖上都可看到,市場格局、企業(yè)數(shù)量等可以做線索理出圖譜,經(jīng)過分析形成整體概念,可以依照產(chǎn)業(yè)鏈去對行業(yè)里的標(biāo)桿企業(yè)做了解,分析這個(gè)產(chǎn)業(yè)未來存在什么發(fā)展機(jī)會。如何做盡職調(diào)查

  可做3個(gè)方面的盡調(diào):

  業(yè)務(wù)盡調(diào),財(cái)務(wù)盡調(diào),法律盡調(diào)。

  天使投資偏業(yè)務(wù)盡調(diào),要做內(nèi)部盡調(diào)和外部盡調(diào)。

  內(nèi)部盡調(diào)關(guān)注核心創(chuàng)始人,他對行業(yè)的理解,甚至他的身體情況、家庭情況,還包括初創(chuàng)團(tuán)隊(duì),關(guān)鍵部門的核心崗位員工,員工訪談等。

  外部盡調(diào)通常是對上游的供應(yīng)商、下游的客戶、終端的用戶,還有行業(yè)的專家,包括對所在領(lǐng)域的競爭平臺做詳細(xì)的分析,甚至包括對創(chuàng)始人過往背景調(diào)查,業(yè)績與能力的調(diào)查;對新興領(lǐng)域和新技術(shù)需要找專家做了解,這些都可以佐證投資的觀點(diǎn)。投后服務(wù)

  我們遵循的一個(gè)原則是“幫忙不添亂“。專業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者的能力一定是對行業(yè)理解更深的,對公司的發(fā)展和操作也最了解,投資人大可以不用去管公司日常運(yùn)作。

  我們常說自己是一個(gè)坐在副駕駛上的人,創(chuàng)業(yè)者開車,我們幫他看路。

  投資人的投后服務(wù)要關(guān)注商業(yè)模式迭代、對接行業(yè)資源、引進(jìn)高管人才、內(nèi)部管理規(guī)范、協(xié)助后續(xù)融資對接等。創(chuàng)業(yè)者獲得投資后還需要和投資者進(jìn)行緊密的溝通,及時(shí)解決一些發(fā)展中的問題。 

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